1996年信 – 关于“市场先生”与投资本质  ｜ 巴菲特

这封1996年致股东信先交代了伯克希尔当年的净值、每股净值与长期复合增长，并解释因并购、增发和会计重编带来的数字变化，强调衡量公司时更重要的是实质价值而非账面价值。随后以投资金额和本业营业利益两项指标，说明公司实质价值的构成、成本控制的重要性，以及股价短期波动不等于内在价值变化。信中还回顾了1996年的两笔并购，堪萨斯银行家保险和国际飞安，借交易过程说明伯克希尔偏好的标准是优秀经理人、竞争优势和合适的归宿。最后部分转入股东会安排与相关商业信息，延续了巴菲特一贯用轻松笔调维系长期股东关系的风格。