霍华德·马克斯：关于价值投资中的成长股投资  ｜ 霍华德·马克斯

成长股的高估值是否意味着该卖出，一直困扰着价值投资者。霍华德·马克斯借与儿子安德鲁的对话，先界定价值投资的核心：把股票看作企业股权，依据基本面和现金流折现判断内在价值，只在市场价格与价值出现明显偏离时行动。随后他回顾格雷厄姆的“烟蒂股”、巴菲特从低估到“合理价格的伟大企业”的转变，以及漂亮50和科技股的历史，说明低市盈率不等于便宜，高市盈率也不必然代表高估。最后通过问答强调，真正重要的是企业长期复利能力、管理层和竞争优势；对少数优质公司的持续持有，往往比因短期估值或波动提前卖出更能分享长期回报。