风险长什么样？《投资最重要的事》  ｜ 有常识的东哥

巴菲特在2011年大力推荐了霍华德·马克斯的书《投资最重要的事》，并且说自己读了两遍。

书中花了三章讲风险，霍华德·马克斯对风险的见解非常系统、透彻。我摘录了部分重要段落，在原文后面写了一些评注，跟大家分享。

如果更高风险的投资确实能够确定地产生更高的收益，那么它就不是真的高风险了。

图1

正确的表述是：为了吸引资本，风险更高的投资必须提供更好的收益前景、更高的承诺收益或预期收益，但绝不表示这些更高的预期收益必须实现。

图2

注：霍华德·马克斯画的图2简直令人拍案叫绝。经常有人这样抱怨「投了一年多基金，收益还是负的，不如存银行」。他们听说沪深300长期年化收益是10%，会下意识地将这个10%类比为银行定期存款利率。因为他们大脑里面基金的风险-收益模型是图1。多看几眼图2，风险长得更像这个样子。