1983年信 – 关于“经济护城河”​  ｜ 巴菲特

伯克希尔虽是公司制，却以合伙人心态运作，管理层把股东当作长期伙伴，并把个人财富与公司利益绑定。信中先说明长期目标是最大化每股内在价值，强调少举债、审慎配置资金，不以会计数字左右决策，而更重视企业真实的透视盈利和留存收益能否转化为市场价值。接着区分账面价值与内含价值，说明前者只是会计记录，后者才反映未来现金流折现，并以此解释为何规模扩张不应成为首要追求。信的重点放在收购 Nebraska Furniture 的案例上：通过回顾 Rose Blumkin 家族从白手起家到建立低成本、高效率零售企业的经历，说明“经济护城河”来自极强的采购能力、低费用和为客户创造价值的经营方式。读者可据此理解其筛选企业、配置资本和衡量绩效的标准。